维旺迪收购Activision意在进军网络游戏

一场改变全球电子游戏业格局的并购正在发生。12月2日，法国电信和娱乐巨头维旺迪集团（Vivendi，巴黎证交所代码：VIV，下称维旺迪）收购了顶级游戏商美国动视有限公司（Activision，纳斯达克证券代码：ACTI，下称美国动视）。

观察家指出，这可能引发电子游戏行业新一轮收购热潮。

维旺迪把旗下的游戏部门Vivendi Games(下称维旺迪游戏)与美国动视合并，成立了一家名为Activision Vivendi的新公司。

合并后的Activision Vivendi估值约为180亿美元，而目前全球最大游戏公司EA（Electronic Arts，纳斯达克证券代码：ERTS）11月30日的总市值只有177亿美元。同时，Activision Vivendi预计2007年的总收入为38亿美元，也超过了EA预计今年36.5亿美元的收入。

合并意在网络游戏

谈及合并的原因时，美国动视CEO 罗伯特·考特克（Robert Kotick）称，《魔兽世界》的巨大成功让他看到网络游戏的巨大前景，但单靠美国动视自己，并不知道如何进入。与维旺迪合并，是进入网络游戏的最好途径。另外，网络游戏在亚洲地区最为流行，维旺迪在亚洲的优势也为美国动视所看重。

《魔兽世界》是迄今为止最成功的大型多人在线游戏，由暴雪公司(Blizzard Entertainment)于2004年推出，而暴雪正是维旺迪1998年收购的企业，目前是维旺迪游戏中最主要的资产。

对于维旺迪来说，收购美国动视也带来了与行业老大EA一较高下的机会。将游戏业做大，亦是公司未来发展的战略方向。

维旺迪与美国动视的交易将分成两步进行。

第一步，美国动视将向维旺迪定向发行2.953亿股新股，换取维旺迪游戏的全部资产，这些资产估值为81亿美元；同时，美国动视再向维旺迪发行6290万股新股，后者将支付前者17亿美元的现金。

两次发行的股票价格均为27.5美元／股，较美国动视过去20个交易日的平均股价有31％的溢价。

交易完成后，维旺迪将持有美国动视52％的股权，成为控股股东，新公司更名为Activision Blizzard，继续在纳斯达克上市，公司代码不变。

在第一步交易完成后的五个工作日内，Activision Blizzard将向市场回购最多1.465亿股股票，价格依然是每股27.5美元，预计将支付40.3亿美元。

除了先前支付给美国动视的17亿美元现金，维旺迪同意未来再支付7亿美元，以27.5美元每股的价格，购买Activision Blizzard新发行的股票。由此，维旺迪在Activision Blizzard的持股比例最高将升至68％。

新公司的11名董事中，有六名来自维旺迪，两名来自美国动视。另外三名是美国动视现有的独立董事。CEO则由美国动视现任CEO罗伯特·考特克出任。

强者的天下

电子游戏是一个变幻莫测的行业，近年来一直是并购发生的热点领域。根据普华永道的预测，2007年，全球游戏产业收入将上升18.5％，达374.7亿美元。相较而言，电影业的收入增长仅为3.8％，为842.9亿美元；音乐产业则会下降1.3％，至356.2亿美元。

过去，电子游戏产业的主要形式是电视游戏，并在欧美、日本催生了EA、Activision、微软的Xbox、索尼的PS2／PS3等游戏巨头。但过去几年，网络游戏的兴起成为一场革命。大型多人同时在线网络游戏正在产生巨大的威力，以最出名的一款网络游戏《魔兽世界》为例，它由暴雪公司于2004年推出，目前已经在全球拥有930万名玩家。而在电视游戏时代，一款拥有100万名用户的游戏已经相当成功了。

游戏公司的兴衰取决于能否推出受欢迎的游戏，因此公司经营风险极高，收入极不稳定。公司规模越大，拥有游戏款数越多，对单款游戏的依赖越低，风险越小。无论是维旺迪的游戏部门，还是成立于1979年的Activision，或创建于1982年EA，都已历经多次并购，才发展到今天的规模。

在维旺迪收购Activision之后，市场纷纷猜测下一桩并购很可能是EA收购法国第二大游戏商育碧（Ubisoft Entertainment SA）。

维旺迪原为一家水务公司，通过连续并购成为欧洲最大的电信和娱乐巨子。除了暴雪外，旗下资产还包括法国第二大移动运营商SFR、全球最大的音乐巨头环球音乐、付费电视台Canal Plus等。虽然截至目前为止，游戏产业还是维旺迪最小的一个部门，今年前三个季度的收入仅占公司总收入的4.5%，但是增长前景看好。今年第三季度，维旺迪游戏部门的税前利润劲升71％至4100万欧元，增长速度远高于日趋成熟的媒体、电信和音乐等部门。