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    甘肃文交影视中心:影视投资的思量

    作者:  来源:  时间:2020-02-14 14:15:17  阅读:
    一、影视行业是一个怎样的行业,上下游之间的分工合作是怎样呢?
        制片公司发起一个项目,投入资金,物色导演、演员拍摄,后期团队制作。成片后和发行方合作,发行方收取一定的发行费用,或者收取费用+提成,甘肃文交影视中心可能会提供保底票房,在保底基础之上与制片公司进行分成。院线负责影片的上映,分到约45%的票房收入;院线直接向C端个人售票或通过猫眼等互联网平台进行销售。 
    行业内公司可能参与整个产业链条中的一个或多个环节。 
    • 影视行业有哪些特点和属性?
        内容提供方做的是高风险投资。一部影片的产生包含编剧,拍摄,宣发,上映多个环节,和很多产品类似,由企业研发、制作然后推向市场。不同的是目前大多影片还没法像一般产品一样可以先打样,卖卖试试,不断迭代;影视作品一旦开始拍摄,大幅生产成本就发生了,最后票房却难以预料,所以影视行业的内容制作方是高风险的投资。
        A股影视公司中最能体现投资属性的一定是北京文化。近几年北京文化连续投资《心花路放》、《战狼2》、《我不是药神》、《无名之辈》等收获满满,体现了宋歌和团队极强的选“片”能力;也正因为投资属性,北京文化的股价也大幅震荡。
        影视行业是一个创意行业,无法流水线生产、大规模复制。艺术创作,来源于生活,高于生活,又反馈于生活。太抽象,曲高和寡;太平淡,无法引起共鸣,而且好的思想无法保证可以复制。为什么张艺谋,陈凯歌在走下坡路,因为人的思想迸发、创作激情会遇到衰退期,大多数人无法完成自我超越和突破,甘肃文交影视中心合法经营何况时代在快速的改变。从这个角度说,影视制作公司无法确保每年都能出好的作品。剧本的不确定,导演的不确定,演员的不确定,宣发的不确定,最大的不确定还是能否把握观众口味的变化。单一类型的影视公司如华谊兄弟,过于依赖冯小刚和明星阵营,信奉好莱坞大制作模式让其近几年连连跳坑。如何保证影视公司的业绩稳定增长,这是公司布局问题(另撰文分析)。
        影视行业又具备消费行业属性,因为买单的都是C端客户,影视的票房是由一张张电影票堆起来的。消费行业的特点是什么?受众面广,客户分散,低价高频。宣传很重要,口碑很重要、客户定位很重要。
        另外看电影作为消费还有两个特点:第一,产品销售价格波动小,电影票价不会因为质量有大幅调整,所以销售额取决于销量,即使是高口碑电影也很难做出高溢价;第二,时效性,影片的上映时间一般不超过一个月。基于这两点,高票房电影有一个特点:成名要趁早,吸金要尽快。
     
    既然是消费行业,那么人们在看电影到底是在消费什么?
        文化产品是在反向“消费”人们的时间,人们以此获得心理上的愉悦和放松,实现精神需求的满足。人们走进影院通过观赏紧张刺激、幽默搞笑或者引发共鸣获得心情放松,缓解工作和生活中的疲惫,感受到温暖、美好。这一需求是持续存在的,而且会越来越强烈,越来越需要更深度的放松。
    结论:
    Ø 需求一直在,还会不断升级。人们追求精神层面享受会越来越渴望,越来越深度,市场空间足够大。
    Ø 同时人们对产品的价格不敏感,影片质量越来越成为决定性因素,马太效应越来越明显,毛利率有望保持高位。
    Ø 但是行业的竞争会越来越激烈,好作品的推出有极高的不确定性,
    所以影视行业值得长期投资,但内部分化严重,马太效应明显,投资风险偏高。
    数据佐证:中国过去十年票房保持持续高增长,甘肃文交影视中心2016年增速减缓至3.86%,2017年回升到22.32%,2018年实现9.06%的增长,全年票房突破600亿。
        虽然2018年整体票房增速又降低到10%以下,但是高票房影片的数量却在增加,且在整体票房中占比持续提高,利好头部影片和头部企业。根据统计中国电影历史票房Top60,其中2018年上映影片有16部,占26.7%;这16部影片累计票房317亿,占全年票房比例52.8%(2016年、2017年这一数字分别是33.7%、50.4%)。
    • 影视行业的投资机会在哪里?制作?发行?影院?销售?

        首先我们看一下,在电影产业链中各个参与方是如何分账的。
         一部电影的票房总收入,首先国家扣掉5%的电影专项基金和3.3%的税款,剩下部分里边院线和影院占5左右,其中院线约占5%。有的院线是和影院在一起的,比如万达,大地,金逸等,收入也就不细分了。未来影片上映档期和宣发的竞争会越来越激烈,发行起到的作用越来越大,所以发行环节分得收入也在增加,折算之后约占整体票房的10-15%,最后剩下的30-35%是出品方也就是投资制作方的收入。至于利润还要从中扣除导演、演员费用,场地、道具费用等等,最后的利润空间真的是不算很大。
         当然,如果票房大卖,成为黑马或者爆款,毛利一旦超过盈亏平衡线,后续的利润增幅比较可观。相对简单的一个算法是小制作,中档,大片的制作成本分别在2000万,8000万,2个亿左右。对应票房如果做不到8000万,3个亿,6个亿,出品方大概率是要亏本的。但是以投资8000万的影片为例,票房如果出现黑马6个亿,出品方的利润可能会高达1.2个亿,投资回报率150%。为什么举这个例子,甘肃文交影视中心因为这个档位的电影票房最终多少有很大的不确定性,基本上3个亿,6个亿,10个亿是几个阶段门槛。过了3个亿很容易冲6个亿,过了6个亿很容易冲10个亿,突破10亿之后,随着口碑炸裂,档期独占,从众效应等极有可能冲到30亿。
         根据此分成比例可以看到的是三类投资机会:第一院线和影院,第二发行方,第三影视投资公司。目前院线和影院往往是在一起的,发行方和影视投资公司往往也有很多关联。
     
    先说院线,院线是坐地收钱,赚的是通行费。
     
        目前国内院线基本格局已定,未来势必会更加利好头部企业,但也不容易形成垄断。万达,中影,大地,横店,金逸等都有赚钱的机会,院线和影院的结合成为大的发展趋势。网传主题影院、网络影院同步播放影院的政策放开估计还是比较慢,即使有也是行业整体受益。
    1. 再看影院,影院投资类似酒店,可以看做是小蓝筹。
         大家看电影会受距离限制,所以每个影院都有自己的辐射圈。但是随着这几年大城市公共交通的便利性提升,位置开始让位于交通便捷,尤其是坐落在地铁口的购物中心中的影院。更大的屏幕,更丰富的配套,更便捷的交通最终影响人们的观影选择。未来的发展趋势我认为会分两种:一种是主动型观影者,最偏重观影效果和交通便捷;二是被动型观影者,主要考虑在购物中心吃完饭之后看场电影。
         从这个角度来说万达自然优势最明显,领先的硬件投入,背靠大小城市中心万达广场,可能还有租金相对温和调整。在三四线城市横店优势更加明显一些,但是三四线城市的吸金能力势必会弱一些。
        去年上市的金逸是老牌企业,起家在广州,最早定位中高端的影院,但是这几年IPO一直受阻,去年成功上市已经有些错过中高端影院发展良机。但是金逸是影院股里边相对最专注,最纯粹的,这几年在播放技术,商品零售,影院广告,参股影片投资发行等都有不错的尝试。董事长、总经理是兄弟两个,可以视为家族企业的接班人(家族在广州还有很多地产业务),金逸未来的突破就看团队是否能够对行业有长远认识,抓住行业机会,果断决策,勇于前行。目前看超越自己有难度,但是也有可能性。
         总的来说影院的投资回报相对比较中庸,未来诸多挑战:日益增加的场地租金,人员成本不断拉低利润率,而影片的质量自己是控制不了的,有种靠天吃饭的感觉。对于影院来讲,大家的技术大差不大,决定投资回报的最重要是选址能力,好的位置,低的租金。从投资角度看核心就是价格了,毛估15倍的市盈率是一个相对合适的价格。市场低估时买入,市场高估时卖出,不要有过高期待,影院股未来的天花板都是看得见的。
         影视公司标的。目前A股有电影制作投资属性的工作主要有华谊,光线,中国电影,北京文化,万达,华策,以及未来可能回A的博纳。其中华谊,光线,博纳,北京文化是最纯正的电影投资标的。